高盛称，因劳动力将压倒资本，工资增速将上升，美国企业利润率将会下降。

高盛分析师Elad Pashtan警告客户称，由于员工报酬上涨，美国企业是要付出代价的，企业利润率将因此下降。

我们可能处在更大范围的利润下滑当中，我们的国民收入和生产核算模型显示，由于工资增长强劲，收入有可能重新分配，从资金持有者回流到员工手中，2016-2017年利润率将略有降低。

最近几年利润率微降，主要是受低油价和美元走强推动，而美元升值令跨国企业营收承压。因油价暴跌，导致生产成本下降，很多工业企业受益于较低的能源价格，但看起来收益已经被美元升值所产生的负面效应抵消。

Elad Pashtan称，人力资本在GDP的占比大于能源投入的比例，由于劳动力市场未出现疲软，预计未来几年实际工资增速将达到正值。报酬与产出之间相互依存表明，工资与利润率之间紧密关联。随着工资增速高于核心通胀率，利润率也会相应下降（假设劳动生产率不变）。

Elad Pashtan认为，价格与单位劳动成本之间的差值仍是美国国内企业利润率的关键驱动因素。他预计，2017年企业税后利润将下降至国民生产总值（GNP）的8.2%，低于2015年估计的8.5%，主要归因于劳动力市场趋紧。

随着商业周期展开和劳动力市场收紧，员工获得更多的议价能力，并要求更高的工资。而希望保护利润率的企业提高价格，增加通胀压力。随着通胀上升，美联储加息，价格压力受抑制，经济或将走向衰退。

目前，美国工资涨幅依然滞后。美国劳工部上周五发布的数据显示，美国2月平均每小时工资环比-0.1%，为2014年以来首次下滑，为过去十年以来的第六次下跌，预期增长0.2%，前值增长0.5%。自从2009年年中以来，美国工资同比增速一直徘徊在2%出头。

一项基于“家庭调查”（household survey）数据显示，美国处于工作年龄段劳动力就业率达到59.8%，创下2009年4月来最高。摩根大通美国首席经济学家Michael Feroli表示：“我们得到了一个强劲的家庭调查报告。如果数据持续走强，信心会变得强劲，我们就会看到大幅度的工资上涨。”

华尔街见闻此前提到，在高盛分析师Sumana Manohar、Hugo Scott-Gall和Megha Chaturvedi看来，如果美国企业利润率未来几年依然维持高位，特别是在全球需求增速低于趋势时，这是在挑战资本主义的基本理念。其中的逻辑在于：

利润率在高位运行了这么多年之后应该是趋向均值回归，且出现震荡。照理来说，现在这种丰厚的利润应当会刺激新的竞争者加入，并导致侵蚀利润的价格周期的发生。相反，如果处在周期底部，低利润率则会削弱一些现有企业的竞争力，从而给实力更强大的公司留下更多喘息空间。

上述分析师们在研报中表示，从乐观角度来说，正在进行的行业整合、成本降低和更高的利率环境有助于保持利润率维持高位。但最终利润率本身会超过趋势，加上需求疲弱和普遍的工业产能过剩，都意味着利润率可能会降下来。