刚刚过去这个周末，消息面上并不平静，在中国发展高层论坛上，央行行长易纲就强调，我国有较大的货币政策调控空间。我们的货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中。我们需要珍惜和用好正常的货币政策空间，保持政策的连续性、稳定性和可持续性。

　　很多人都开始猜测，易行长说这个话到底是什么意思，是不是准备要加息了？还是有降息，继续宽松的可能。我们不妨先来看看，世界上在这个周末发生的同样几件大事。

　　第一，俄罗斯，巴西，土耳其三国的央行宣布加息，媒体为了博眼球，冠以三大央行同时加息的标题，但其实这三个国家还真算不上三大央行，也就巴西稍微有点影响力，俄罗斯和土耳其长期游离在全球化体系之外，而且时不时的就货币崩溃，所以他们的货币政策基本参考意义不大，也不会影响主要的全球化国家。显然我们也不可能跟着他们行动，这几家央行也从没有当过好的榜样。

　　第二，日本和英国央行，继续维持在极低的利率水平，日本是负0.1%，英国是正0.1%，而且都继续他们的债券购买计划，也就是说继续放水，相比于上面那三家央行，显然日本和英国对我们的参考意义更大一些。

　　第三，全世界都在看美国，美联储最近也表示按兵不动，但是，注意了，这里美联储提出了一个重要信号，补充杠杆率（SLR）的减免措施将于3月31日到期，此后不再延续。对此，很多人都没看懂，不知道什么是补充杠杆率的减免措施，其实就类似于用银行们已经有的钱，比上他们已经借出去的钱，给一个标准，规定在3%以上，那么如果你的分子，也就是股票不能上涨，或者留存收益不能增加，那么你就只能减少那个分母了，要么减少借贷，要么出售你持有的债券，所以我们看到，上周美债出现了收益率飙升。就是因为这个事，之前由于疫情，这个要求就不提了，但是3月31日之后，重新把这个要求拿上来，那么各家银行就得积极准备，从而实现达标。那么有人问了，这么看美债是不是还得继续飙升啊？其实也未必，因为从目前的统计来看，美国各家银行，大部分已经都符合要求了，所以基本上也就是心里的影响。

　　那么说这么多什么意思呢？到底跟我们的货币政策方向有什么关系，从全世界的货币变动方向来看，现在已经是最为宽松的时候，未来全球货币政策变动的方向，一定是持续收紧，最先挺不住的肯定是新兴市场国家，而发达国家也会紧随其后，美日欧加不加息，全部都取决于美联储的动向，就目前来看，美联储加息的可能性其实并不大。毕竟他买了这么多的美债，这时候加息，会极大的加重财政负担，他的宽松退出路径会有几层，第一就是现在这样，提高各种监管要求，让银行收口。第二就是停止QE，逐渐退出国债购买计划，国债到期央行们不再继续买了，那么这个钱也就逐渐回收了。第三步才是加息，提高整个社会的融资成本，所以发达市场国家加息，估计怎么也得1-2年之后才会发生。现在还远没到这个时候。

　　对于我们来说，现在基本就是四个字，静观其变，以不变应万变，在应对疫情的时候，我们压根也就没放水，M2也没起来，更没什么QE计划，国债收益率一直都在3%以上，所以自然我们也就没有回收流动性的必要。央行始终在强调流动性管理的连续性，稳定性，不希望打乱市场的预期，所以我们加息和降息的可能性就更小了。甚至完全没有必要。央行两大职责，一个是控制通货膨胀，另一个是保持经济必要的流动性支持，现在通胀稳定，甚至有点通缩，从今年全年来看，也肯定是一个低通胀环境，完全没必要考虑，而经济复苏也已经走上正轨，市场利率稳定，所以央行实在没有必要这时候出来刷存在感。未来即便是欧美日都加息了，我们也不会跟随加息的，人家是降下去了，所以才要涨回来，而我们则完全没动，自然现在也就没有必要动了。

　　那么会不会降息呢？肯定也是不会的，疫情这么大的困难，我们都没有通过降息刺激经济增长，更不用说在复苏阶段了。所以综合来看，央行说我有较大的货币政策调整空间，主要是在进行预期管理。让大家既不要亢奋，更不要悲观，我们有自己的节奏，上下也都有较大的空间，现在没必要跟着任何人走，未来利率市场将基本稳定。

　　对于市场而言，货币政策现在是一个中性因素，他不会收紧，也不可能有去年那么放松了，现在更多的是市场其他方面的因素来起作用。这个位置也不要指望政策来救市，远没到那个时候，我们总说爬的高才会摔得狠，爬的不高，跳下去顶多也就崴个脚。所以这时候就不要太悲观了。等市场稳定了。我们甚至可以积极一点。如今跌下去的空间，其实都是未来的超额收益。今年的行情肯定是大起大落的，估计得折腾一整年，务必要通过组合降低波动性，才能够扛过这段市场的动荡期，否则你很难过得了心里这一关。