7月31日国家统计局发布数据显示，7月中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1%，比上月上升0.2个百分点，录得四个月新高，略超出市场预期，显示经济继续修复。
7月非制造业商务活动指数录得54.2%，比上月回落0.2个百分点。
两大行业一升一降，综合PMI产出指数录得54.1%，比上月微落0.1个百分点，但仍为年内次高，表明中国企业生产经营总体继续保持恢复性增长势头。
从制造业PMI来看，供需两端均有所回暖。
生产指数录得54.0%，略高于上月0.1个百分点，表明洪涝灾害对生产的影响仍然可控。从行业情况看，除化学纤维及橡胶塑料制品以外，其他20个行业的生产指数均高于临界点，其中纺织服装服饰、木材加工等制造业疫情以来首次升至临界点以上。
新订单指数为51.7%，高于上月0.3个百分点，连续三个月回升。随着全球主要经济体逐渐放松隔离封锁措施、恢复经济活动，出口订单也有所好转。7月新出口订单指数录得48.4%，高于上月5.8个百分点，显示出口状况继续改善，但仍位于收缩区间。
广发证券首席宏观分析师郭磊指出，内需订单明显偏强，估计和二季度末地产回暖及基建重大项目开工加快有关。5月以来地产销售面积显著走升，铁路投资6月单月投资增速则达到34.9%。
价格方面，7月主要原材料购进价格指数升至年内高点，录得58.1%，高于上月1.3个百分点；出厂价格指数微降0.2个百分点至52.2%。受下游行业需求回暖影响，上游产品价格涨幅明显，石油加工、钢铁、有色等制造业主要原材料购进价格指数均高于63.0%，出厂价格指数均高于58.0%。
虽然物价回升有利于宏观经济继续复苏，但原材料价格上涨明显高于出厂价格涨幅，会侵蚀企业的利润空间，需要警惕。
库存方面则有补库的迹象，7月原材料库存指数连续第二个月上行至47.9，高于6 月 0.3 个百分点。
3月以来，国内经济快速修复，工业企业营收增速触底反弹，需求回暖叠加企业利润改善下，产成品库存增速也呈现下降趋势。
光大证券固定收益研报判断，工业企业目前可能进入到被动去库存的后半段。
从业人员指数则结束连续三个月回落趋势，录得49.3%，比上月回升0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度略有改善。
企业预期也进一步好转。生产经营活动预期指数为57.8%，高于上月0.3个百分点。
分企业规模来看，不同企业PMI表现有所分化。仅中型企业PMI回升1个百分点至 51.2%，大型企业和小型企业录得52.0%和48.6%，分别下降0.1个和0.3个百分点。
值得注意的是，小企业PMI已经连续第三个月走低，陷于收缩区间，表明小型企业修复受到较大阻力。国家统计局调查结果显示，7月小型企业生产指数和新订单指数分别为49.8%和46.8%，供需两端均继续承压。
郭磊指出，这可能和外需系恢复不够，而服务业恢复程度仍低有关，它们都会关联影响中小制造业的需求，洪涝也可能带来一定影响。
国家统计局称，安徽、湖北、湖南、江西等地部分企业反映，洪涝灾害导致物流运输不畅，出现厂房、设备、存货浸水等问题，生产经营受到一定影响。
小企业就业也出现恶化，7月小企业就业指数走低0.5个百分点至49.2%。
非制造业方面，7月服务业商务活动指数为53.1%，比上月回落0.3个百分点，但已经连续五个月位于荣枯分界线以上。
国家统计局表示，7月居民服务业和文化体育娱乐业商务活动指数结束连续5个月的收缩走势，分别升至51.1%和51.9%，高于上月1.9和6.1个百分点，表明在近期各地一系列促消费政策作用下，前期受疫情影响较为严重的聚集性、接触性服务行业加快复苏。
不过当前国内疫情又再现反复，这可能会拖累接触性服务业的复苏进程。
受益于基建项目加快推进，建筑业工程量保持较快增长。7月建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月0.7个百分点。这与涝灾会导致施工放缓的市场预期有所不同。
近期政府债券密集发行，6月18日启动发行的1万亿元抗疫特别国债，将于7月30日发行完毕；规模大幅增加至3.75万亿的地方政府新增专项债券也力争10月底前发行完毕。
此外，7月15日国务院常务会议也指出“各地要加快专项债发行和使用，支持两新一重、公共卫生设施建设，可根据需要及时用于加强防灾减灾建设，尽快形成实物工作量”；7月22日国务院常务会议指出“科学规划和改造完善城市河道、堤防、水库、排水管网等防洪排涝设施”“加快推进老旧小区改造，加大环保设施、社区公共服务、智能化改造、公共停车场等薄弱环节建设”。
债券密集发行和落地将有助于推动基建投资增速加快回升。
但值得注意的是，非制造业就业情况不容乐观。7月非制造业从业人员指数录得48.1%，比上月下降0.6个百分点。分行业看，建筑业和服务业从业人员指数均有下滑，录得56.2%和46.7%，分别比上月回落1.2个和0.4个百分点。
7月制造业PMI供需好转，价格上涨，且库存也止跌回升；非制造业中，建筑业受洪涝灾害影响较小，聚集性、接触性服务业复苏加快，显示经济基本面继续修复。但数据也有隐忧，制造业小型企业复苏受阻，非制造业就业指数也继续下滑，且国内疫情反复可能也会对部分服务业产生扰动，海外二次疫情则会拖累出口复苏，预计经济修复进度仍会较为温和。
经济继续复苏将有利于股市走强，不过此前牛市或已经透支未来涨幅，股市能否继续上行有一定不确定性。在货币政策更强调“适度”的背景下，预计债券市场仍将维持震荡行情。
此外，随着美国大选临近，中美摩擦或有所加剧，可能会导致市场风险偏好的变化，投资者需注意这对债券市场造成的影响。