很多旁观者只看到了涨停的乐视网这些公司，却忽略没有涨停的失败者，带有严重的幸存者偏差。

即使最近两星期，上证重回2800点，但是也掩盖不了A股仍处于漫漫熊途的事实，然而不要以为熊市来了，A股就一片萧条，不成熟市场总有那么一些无厘头的现象发生。

这一次也不例外，8月以来，上证指数摇摇欲坠，深指、创业板指连创新低的过程中，但一只股票却无视利空连续反弹，接近翻倍，成为市场上短期的焦点。

图片来源：富途；上证(橙色)、深指(蓝色)、创业板指(紫色)8月以来的收盘价线(红框)

你大概知道我在说谁，没错，它就是乐视网(300104.SZ)，纵使欠债累累，纵使行至退市边缘，也无阻一个又一个地投资者往里冲。

查了一组关于乐视网有趣的数据：

跌停板开板之前的股东数为18.6万户，6月开板后，最新一期披露股东数为30.31万户，足足多出63%。

另外，股价上涨的过程中，成交额一直居于前列，参与资金极多，流动性极充裕，这与港股小盘股因为流动性差，交易者过少导致的暴涨截然不同。

资料来源：choice

直至近日，乐视网成交额依然可以排在A股很前位置，以昨天为例，百亿市值的乐视网成交额达14亿人民币，比港股过万亿市值的汇丰控股(00005.HK)还要多，可见真正缺钱是港股，而不是大A股。

图片来源：富途；乐视网成交额为人民币，汇丰控股成交额为港币

虽然，这两年A股炒垃圾股风气在消减，但短时间内，要向成熟市场靠拢还是不太可能，主要原因是A股的生态被自身的制度歪曲了。

为什么A股会形成这样的生态呢？

一、T+1与涨跌停导致散户比例高

首先必须要解释一下，为什么A股特有的T+1和涨跌停制度，塑造了A股的参与者结构，使得散户比例高企。

虽然这两个制度时常被A股的散户吐槽，但实际上正是这两个制度保护了A股的散户。

散户与专业投资者的区别在于信息和工具的差异，A股的散户大多是在闲暇时间用手机下单交易，对盘面、资金面，公司基本面了解非常浅薄，消息也是滞后的。

而专业投资者团队有多个屏幕盯盘，有交易员、分析师，掌握最新信息，这种情况下，两者短线博弈，散户基本没有胜算。

资料来源：新华网

但由于T+1和涨跌停的存在，散户一天的亏损额就有限了。而专业投资者也做不到即日高沽低买，这种情况很大程度削弱了专业投资的设备优势，技巧难以发挥。这使得在A股，股民只要不作死，不上杠杆，很难像港股这样一天就把钱亏完。

A股90年代也试过T+0，不设涨跌停限制，结果呢？大盘曾经试过32个交易日暴涨200%，投机严重，无数人暴富又破产，最后看到这恶心的结果，证监会不得不采用了T+1制度，随后又设置了涨跌停板。

1992年5月，上海证券交易所在取消涨跌幅限制后实行了T+0交易规则。

1993年11月，深圳证券交易所也取消T+1，实施T+0。

1995年，基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度，一直沿用至今。

美股和港股都是T+0并且不设涨跌限制的，这些市场一开始也是投机严重，但最后优胜劣汰，散户基本都倾家荡产，消灭殆尽，有实力的机构参与占比逐渐提高。

直至今日，美股90%的交易都是专业投资者，港股是70%，相反A股只有50%。

韭菜不能被教育，只能被消灭。

但偏偏T+1和涨跌停板制度却形成了他们重生的土壤，导致了我国散户比例一直高企，这也决定了我国的主要炒作风格。

另外一个原因是：A股低得令人发指的参与门槛，只需要100块，就能开户并买到一手股票(中弘股份)，相比港股、美股，这个数字低得令人发指。

港股美股动辄几十块港币美金的交易费，上万的入金要求就会限制一大批散户。因此A股散户众多，春风吹又生。

资料来源：广州日报

二、A股的游资生态

A股的T+1和涨跌停板制度初衷是为了抑制投机，保护投资者，但是对于擅于钻空子的投机者来说，山人自有妙计。一大批专业投机者利用涨停板制度，信息不对称，制造了追涨停板这样的投机玩法。

散户是以股价为锚的动物，只要看到涨停，就会认为这个公司是有利好，上涨空间远大于10%。事实上，很多股票只是短期内大资金买入拉升了股价，但随着涨得越多，散户就越相信这个利好的假象，往往就会买入，结果肯定就是当了接盘侠。

三支阳烛改变信仰，哪怕很多金融知识完备，正规科班出身的机构投资者，有时候都受不了这种天天涨停的诱惑。

而且，这种玩法更造就出很多传奇投资者，包括徐翔，包括很多拿着几万实现暴富的散户传奇，最著名的是“8年一万倍”。这些“大佬”们还不吝传授自己的“心法”，于是散户们前赴后继，纷纷学了起来。

资料来源：淘宝

殊不知投机本身是零和博弈，别人赚的就是自己亏的，四个人打麻雀，不可能所有人都是赚钱的。而且越多人用，这个方法就越无效，这些“大佬”的方法里面都隐去了一句核心：“凡是按照这种方法赚钱，你的赚钱顺序必定在我之后。”

也就是说，这玩法的核心竞争力其实是信息加资金优势，在这两点上，散户永远都是给这些大佬抬轿，长赌必输。

资料来源：证监会

对于这些游资们来说，水往低处流，拉升涨停必须拉升最好拉升的股票，他们一般都会遵循以下原则：

1.要达到操控拉升的目的，第一种方法是吸收筹码，当掌握的筹码越多，控制力越强，对股价拉升就越有把握，自己地降低了股票的流动性。

2.第二种方法就是自己不降低流通性，直接通过流通性的缺陷来拉动上涨，当一个股票交易量寥寥时，只要一点钱就能达到涨停。很多超跌反弹，就是这个原因。(这也是所有短信荐股拉升的基础套路)。

3.要塑造上涨空间极大的假象，故事要越动听才好，才会更多人人跟风。很多炒上天的次新股，往往都是高新行业的好故事股，这也是炒题材的根源。或者是干脆一不做二不休，直接找这些看上去差到极点的股票，开门见山地说：赌场开业，愿者进门。

4.建仓阶段自己能进越多资金越好，拉升过程用越少钱越好。多数游资资金都不是特别大，基本还是流通市值小，里面越没有其他投机者介入的股票越好。(次新股开板后里面没有潜伏的投机者，因此很受青睐)

5.散户可操作的钱少，所以低价股更好。

把这几点说透了，也就好好理解了为什么总是垃圾股涨得多了。

而这次乐视网成为了一个靶子，股价便宜，该卖的人也已经卖了，流通市值也不大，知名度还高，虽然大家都知道乐视网的价值可能在1块以下，但是在下跌过程中先吸收一把筹码，再借题材赌一把，不是也挺好吗？

于是，游资在乐视网刚打开跌停不久，5块左右试了两把，效果都一般，可能还亏了。直到跌到2块左右，可以更好地操控了，才完成了几天翻倍的炒作。

除了乐视网，最近同样股价从低位翻倍的宝德股份(300023.SZ)、德新交运(603032.SH)都是如此，基本面恶化导致大幅下跌，筹码面上，已进入容易操控的超跌阶段，加上自身流通股小，而且刚好最近有了一定的故事性。

在没有其他更好的股票可以讲故事的时候，它们成了资金的偏爱。

资料来源：同花顺，深指跌破熔断低点后涨幅排行，共性是流通市值都不高，基本面都较差

在往后的日子里，即使行情再差，大概总有这么一些股票会带来让人怀疑人生的上涨。在2015年底是特力A(000025.SZ)，2016年底是四川双马(000935.SZ)，今年呢？还不知道。

三、结语

综上，A股市场中散户众多，总有投机赌博的需求，行情不好，基本因素良好的股票都不涨了，游资就索性脸都不要了，直接开赌。而随着大盘继续走熊，这种投机或许会更加猖狂，出现更多短期上涨几倍的“妖股”，造就又一批投机暴富。

不过我还是奉劝一句，大家多看少动，很多旁观者只看到了涨停的乐视网这些公司，却忽略没有涨停的失败者，带有严重的幸存者偏差。投机稍有不慎就会把赚的还回去，年初的海南股就是一个鲜活的例子。

最后，借用朋友文章的一段话:

现代生物和心理学研究发现，世界上有三样东西让人快感成瘾：美食(70%多巴胺分泌度)、性(100-200%)和毒品(500-1000%)。

而行为科学研究表明，赌博(投资)是唯一可以和毒品并列，可以使人的瞬间多巴胺分泌达到极值，并产生快感，超过性高潮的人类行为。

熊市中，除了要管好你的风险，还要管好你的多巴胺分泌。