美银美林企业债策略师Barnaby Martin提醒，金融市场的“修正”现象越来越频繁地出现。这意味着，在市场前景尚不明朗之时，投资者将如同黑夜中的行者。

考虑到流动性、利润、技术形态破坏、监管和收入不平等，美银美林警告称，不要忽视因洗盘而导致资产价格大幅下挫的潜在可能。

美银美林提醒，务必关注以下五方面的风险：

消费者

投资者很明确，美国消费者将再度引领全球复苏。如果美国的消费、利润和就业数据表现持续令人失望，股票估值将被迫降低。如果美国GDP增速在二季度和三季度再度步履蹒跚，很少有人准备好迎接美元指数、债券和股市的大规模抛售潮蔓延。

利率

投资者认为，央行们将锚定稳定而低位的利率。然而，利率波动性在增加，对美联储9月加息的预期大幅降温（3个月欧洲美元利率过去三个月已从0.865%跌至0.54%），如果经济增长或者通胀在夏季意外上行，那么利率将被错误定价。

A股

投资者不认为中国政策将陷入全面失败。中国的经济增长预期可能是疲弱的，但A股几乎没有预示中国经济活动存在崩盘可能。假设中国的PMI或者固定资产投资数据表明经济即使在宽松政策中仍陷入困境，那么，通过中国股市、利率和外汇市场传导至国际市场的波动效应很可能非常明显。美银美林全球利率与货币部门主管David Woo质疑，投资者低估了中美政策分歧导致的跨市场影响。

投机

投资者并不认为，现金能提供有竞争力的回报。然而，现金今年的表现超过了全球固定收益资产的平均回报。那些持有大量且使用杠杆仓位的投资者，特别是系统宏观基金，并不认为现金利率会攀升。此外，期货投资基金（CTA）和美元指数之间的相关系数当前为0.51，为十三年以来的最高水平。CTA基金近期的表现也与德国国债、欧元和原油有关联。

高收益

投资者乐于追求高收益、高股息收益率、高PE策略。我们认为，对高收益的渴求依然是仓位最大的阿喀琉斯之踵。

这段时间逆主趋势的调整继续让我们感觉降低风险而不是最大化收益才是今年更为明智的中期策略。我们知道，高现金水平和人气指标（美银美林牛熊指数当前为4.4）并没有发出“抛售风险”的信号。

然而，夏季行情对于风险资产来说，无论如何都不是一个好时节：宏观改善引发的美联储加息预期至少会导致短暂的市场波动加剧，而经济持续低迷则将导致每股收益下滑，从而引发市场预期分化，风险资产同样承压。

我们建议，持有高于正常水平的现金、买些黄金。

我们仍预期，今年二季度，避险行为将导致德国五年期国债收益率趋向0.2%，意大利十年期国债收益率可能趋向2%，VIX可能迈向20，而标普500指数可能指向2000点。