摘要：Facebook的丑闻，Twitter被做空，特斯拉的车祸，表面上是个股或者科技领域的单一风险，但野村提示，基于它们代表成长/价值力量的博弈，影响有可能会被放大，最终成为系统性风险。

股市屡遭血洗，个别的风险正在发酵成系统性风险。

这是野村策略分析师Charlie McElligott的观点。他认为，现在美股成长股和价值股的相对状态，接近2016年年初的状况，而当时美股的下跌幅度在史上屈指可数。

具体来说，原本可能只属于个别公司或是领域的风险（比如Facebook的丑闻，Twitter被香橼做空，特斯拉的车祸等），由于它们代表的资金力量和市场情绪，影响被成倍放大，最终成为系统性风险。

这名分析师使用了“现金/资产”的比率，认为最近的股市巨震，和2016年2月的表现类似。

 “现金/资产”用于衡量市场动能，大致相当于“成长/价值”。野村称，这一比率在过去两年间是较好的市场量度。对于股市来说，成长股和价值股，大概是2008金融危机以来最大的市场主题。

目前“成长/价值”的单日回报跌到了-2.9%，上一次出现类似数字是在2016年2月5日。重要的原因是科技股最近的惨烈，美国科技股是典型的成长股，当然，严重依赖科技股的亚洲市场目前也出现了大跌。

高利润、高增长的其他成长股还包括金融或是能源，而价值股则是地产、电信公用事业等。

 “现金/资产”（即成长/价值）的这一比例，往往也和股市的表现正相关，部分原因是当前基金公司对成长股的超配。如果成长股萎靡不振，基金公司被迫在高波动中止损，空头进一步跑赢多头，踩踏中跌幅也就被放大。

但是同样是在大跌过后，2016年年初股市很快就重回上涨，这或许和当时经济刚开始复苏、美联储刚开启加息周期有关。来到今天，利率已经开始实际走高。

在现在的经济和金融形势下，未来股指的走势并不容易判断。所以Charlie McElligott在警示系统系风险之余，也提到，唯一可以比较确定的是，市场的波动会加剧。