今年，风险资产继续攀升，无论是美股还是亚洲股市，均屡创新高。而能为风险资产提供对冲的避险资产资产，也表现非常好，美国长期国债上涨约9%，黄金更是上涨超过11%。

从今年以来黄金的走势看，每一次回调都是较温和的，随后又保持继续上扬。年关将近，是否还应该继续持有黄金？

贝莱德公司的资产组合经理 Russ Koesterich撰文表示，在年底和2018年年初，更适宜削减一部分黄金持仓，但不应完全抛弃黄金。

之所以在此时应该减仓黄金，Koesterich认为第一个原因来自白宫。

自今年夏天起，税收改革的可能性上升，而减税形式的财政刺激可能会以两种方式“伤害”黄金：稍稍变高的实际利率水平，以及政治不确定性减少。

此前，Koesterich曾提到黄金表现最好的预测指标，就是实际利率水平。即使只是轻微的上涨，实际利率的上行压力也可能会给黄金施加下行压力。

另一个减仓黄金的原因，则来自美元。金价今年来表现良好一个原因，是美元的走弱，美元指数从1月初的高点下跌了超过9%。

然而，近期市场认为美联储比之前更激进，因此近段时间美元重新变得坚挺起来。Koesterich认为在短期内，美元会更加稳定，走强的美元使黄金少了另一个支撑。

文章指出，对于个人投资者而言，意味着将黄金在自己资产配置中的比重降到5%左右，也就是稍微减少一点配置，而非完全清仓。

尽管黄金近期有一些潜在利空，但Koesterich认为仍有充分的理由保持一定的敞口，哪怕只是作为分散投资，黄金仍然是除了美国长期国债以外，多元化资产类别中较好的风险对冲资产。

Koesterich强调，美国股票目前估值水平吃紧，黄金不仅能对冲股票风险，且随着债券价格变高，还能对冲信贷风险，投资者不应放弃对黄金的配置。