由于金价高涨，以及政府出台了一系列政策举措来清理黑钱并 使经济更加透明化，去年印度黄金需求萎缩至2009年以来的最 低水平。但是，在我们看来，2017年的黄金需求将会更强。印度 的经济已经有所反弹，第一季度黄金需求同比增长15％。
最大的事件发生在2016年11月8日，政府于此日宣布立即废除所 有500卢比和1000卢比的钞票，命令在 12月30日之前将其退回 到当地银行或印度储备银行，废钞金额共计15.44万亿卢比，相 当于流通货币的86％。
这对印度经济造成了重创。在 12月份，印度综合采购经理人指 数（ PMI）创历史最低水平。作为衡量印度现金依赖型农村经济 的指标，摩托车销售额在一个月内下降一半，至六年来的最低水 平。
但是经济已经有所恢复。在 2月份，印度储备银行行长 Urjit Patel表示经济复苏将呈现“V”形。虽然这遭到了一些评论者的 质疑，但是最终证明他说的没错。综合 PMI指数和摩托车销售 额近几个月都有反弹。
展望未来，我们对 2017年印度经济增长持乐观态度，具体原因 有三个：
首先，新钞票已经在印刷并投入流通。新钱的投入使用正在润 滑印度的经济，所以去年的流动性紧张已经成为了过去时。例如 在2017年前4个月，流通现金存量上涨了 52％。
其次，由于通货膨胀而导致的中央政府雇员工资和养老金上涨 将有助于消费。
第三，由于 2016年的季风条件是三年以来最好的，印度农作物 丰收。这样可以提高农村收入，推动未来几个月的消费。
“持续的高经济增长率可能会支撑世界第二大黄金市场的长期需求。”
世界银行在其名为《 2017全球经济展望》的总报告中指出所有 这些因素都将有助于印度恢复增长势头，到2019年经济增长达 到7.8％，成为世界增长最快的经济体之一。展望未来，印度享 有巨大人口红利，现在3.5亿14岁以下的人口将会在未来20年进 入劳动力市场。
我们认为，持续的高经济增长率可能会支撑世界第二大黄金市 场的长期需求。
在短期内，黄金市场分析师今年应该关注印度特有的两个具体 问题。第一个问题是禁止超过30万卢比（ 4,500美元）的现金交 易。因为并不是所有农村都能使用支票和电子支付，所以这将对 印度农村人口产生最大的影响。其潜在影响尚不完全清楚：它 可以遏制黄金的购买，可以鼓励黄金购买者多次少量购买，或者 它会在很大程度上推动地下需求，并且刺激黄金的黑市交易。
第二个问题涉及到印度一项大胆的计划，该计划全盘取消复 杂而令人困扰的邦际税务，而使用简单的全国商品和服务税 （GST）取代。高效的税收结构可以提振印度的经济，印度领先 的经济智囊团之一 – 国家应用经济研究所预计，商品和服务税 （GST）将使印度目前已经很高的GDP增速进一步提振0.9％至 1.7％。
2017年6月3日，印度商品和服务税改革委员会宣布，黄金和金 饰的税率为3%。该税率受到了业界的欢迎，因为此前市场担 忧税率可能是5%或更高。然而，短期来看，我们认为商品和服 务税（GST）将给行业带来一定的挑战。此前税务合规程度参 差不齐的小规模手工业者和零售商可能无法适应商品和服务税 （GST）。我们覆盖 26年数据的计量分析结果表明，由于消费者 面临更高的税率，黄金的需求可能受到一定的抑制。
但目前黄金的适用税率尚不确定，也不确定官方是否会为了弥 补税收负担的任何潜在增长而改变现在对黄金征收的10％的关 税。如果对消费者加税，那么黄金需求可能会受到抑制。
无论结果如何，我们认为印度黄金市场的结构可能因此而改变。 小型和个体零售商由于没有资源去适应商品和服务税（GST）而 被牺牲，大型零售商会因此受益。
尽管存在这些可能的阻碍，但是我们认为黄金需求在去年急剧 下降后，今年不太可能进一步下滑。强劲的有利因素可能会抵消 潜在的不利因素。循序渐进的新钞发行对经济的提振、有利季 风带来的庄稼增收，以及由于通货膨胀而导致的中央政府雇员 工资和养老金上涨，都可能支撑2017年的经济增长。更重要的 是，经济会因年轻一代印度人进入劳动力市场而受益 –这与20 世纪80年代和90年代人口红利为亚洲四小虎带来经济腾飞的 情况非常相似。所有这些因素都应能促进印度的经济增长，并支 撑黄金需求。
“废钞令这一令人震惊的举措考验了一 些人对法定货币的信心，并加强了他们 对黄金的信心”
我们认为废钞令也会影响人们的行为。这一令人震惊的举措考 验了一些人对法定货币的信心，并加强了他们对黄金的信念。世 界黄金协会在2016年第一季度进行了大规模消费者研究，其中 63％的印度受访者同意“我信任黄金胜过信任国家的货币”，并 且印度73％的受访者同意“黄金让我对未来充满安全感”。我 们相信废钞令已经使这些信念更加根深蒂固。
“我们预计经济增长应该推高需求。到 2020年，我们认为印度消费者的黄金购 买量会达到850吨到950吨。”
长期来看，我们预计商品和服务税（GST）将对印度经济和黄金 行业带来积极的影响。商品和服务税（GST）将消除双重征税并 提高整个供应链的透明度。黄金供应链透明度的提高，加上近 期的黄金纯度标识立法，将有助于提高消费者对所购黄金产品 的信心，避免消费者继续遭受此前黄金纯度不足的弊端。
总的来说，我们仍然对2017年持相对谨慎的态度，预计印度消 费者的黄金购买量在650吨和750吨之间，较 2016年的666吨 有所增长，但是比起自 2012年到去年的平均年度需求值846吨 仍然下降不少。随着时间的推移，我们预计经济增长将会推高需 求。到 2020年，我们预计印度消费者的黄金购买量会达到850 吨到950吨。