中国11月CPI同比2.3%，连续第三个月上涨，为2014年7月以来最高；PPI更是超预期上涨至3.3%，连续第十一个月回升，创5年来新高。时隔五年，“剪刀差”重现。

国家统计局今日公布数据显示，11月CPI同比2.3%，高于预期2.2%，前值2.1%。11月PPI同比3.3%，大幅超出预期2.3%，10月为1.2%。统计局解读称，鲜菜及能源金属涨价是主要原因，采掘工业价格上涨14.8%，各类工业品价格出现普涨；鲜菜价格上涨15.8%，而鲜果和猪肉价格继续下跌。

澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆点评称，“中国已进入一轮新的通胀周期，央行的下一步动作应该是加息，而不是降息。”

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，“新周期归来”的一个重要表现就是“通胀归来”。未来两个月CPI将继续上行，1月CPI由于基数原因存在逼近3%的可能。在全球通胀趋势性上行中，中国CPI上行难以避免。央行应适当考虑加息议题。并表示仍然长期看好股市“健康牛”，长期看空债市。

天风固收团队点评称，PPI数据明显超预期，各类工业品价格出现普涨，煤炭、钢铁和有色价格上涨是最重要的推动利率，需要关注PPI涨幅快速扩大对货币政策的边际影响。同时需要警惕通胀预期的演变，结合当前的货币环境，利率下行阻力较大。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩此前表示，尽管“剪刀差”可能重现，但很难得出通胀压力开始上升的结论。

PPI同比、环比涨幅继续扩大 大幅超预期

11月PPI环比上涨1.5%，同比上涨3.3%。其中，采掘工业价格上涨14.8%，原材料工业价格上涨5.8%。工业生产者购进价格环比上涨1.8%，同比上涨3.5%。1-11月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.7%。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工、化学原料和化学制品制造业是PPI同比涨幅扩大的主要原因。

从同比看，11月份PPI上涨3.3%，涨幅比上月扩大2.1个百分点。在调查的工业大类行业中，29个行业产品价格同比上涨，比上月增加4个。其中，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨28.6%、22.2%、12.6%、9.0%和3.1%，涨幅比上月分别扩大13.2、9.1、8.9、5.4和2.8个百分点，合计影响PPI同比涨幅扩大约1.6个百分点，是PPI同比涨幅扩大的主要原因。

从环比看，11月份PPI上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。环比变动的特点：一是工业行业价格普遍上涨。在调查的工业大类行业中，36个行业产品价格环比上涨，比上月增加9个，其余行业价格持平。二是部分重点行业价格涨幅继续扩大。其中，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨10.3%、6.1%和5.0%，涨幅比上月分别扩大0.5、5.3和3.5个百分点，合计影响PPI环比上涨约0.9个百分点。

 CPI继续温和扩张

中国11月CPI环比微涨，同比涨幅略有扩大。CPI同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.0%；食品价格上涨4.0%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨2.1%，服务价格上涨2.4%。1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。

各类商品及价格来看，11月份，食品烟酒价格同比上涨3.2%，影响CPI同比上涨约0.96个百分点。其他七大类价格同比六涨一平。其中，医疗保健、其他用品和服务、教育文化和娱乐、居住、衣着、生活用品及服务价格分别上涨4.4%、4.2%、2.2%、2.0%、1.4%、0.3%；交通和通信价格持平。

鲜菜价格上涨15.8%，影响CPI上涨约0.37个百分点；水产品价格上涨5.0%，影响CPI上涨约0.09个百分点；畜肉类价格上涨4.3%，影响CPI上涨约0.20个百分点（猪肉价格上涨5.6%，影响CPI上涨约0.15个百分点）；鲜果价格上涨2.8%，影响CPI上涨约0.04个百分点；粮食价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.01个百分点；蛋价格下降2.2%，影响CPI下降约0.01个百分点。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称，

从同比看，CPI同比涨幅比上月扩大0.2个百分点。从具体分类看，鲜菜价格同比上涨15.8%，涨幅比上月扩大2.8个百分点；汽、柴油价格同比分别上涨4.6%和6.0%，涨幅分别比上月扩大2.3和3.4个百分点；水电燃料价格同比由上月持平转为上涨0.6%。上述各类价格变动合计影响CPI同比涨幅扩大0.15个百分点，是CPI同比涨幅扩大的主要原因。

从环比上看，11月份CPI环比上涨0.1%，环比变动呈现以下特点：一是食品价格环比由降转涨，价格环比上涨0.2%，主要是受鲜菜价格上涨的影响。进入冬季，鲜菜逐渐转为大棚生产为主，种植成本增加，加之受全国范围寒潮天气影响，鲜菜价格环比上涨5.5%，影响CPI上涨0.14个百分点；食品中，鲜果、猪肉、水产品、蛋类、禽肉价格环比继续下降，降幅分别为2.2%、1.9%、0.7%、0.6%和0.4%，合计影响CPI下降0.10个百分点。二是汽柴油和水电燃料价格上涨。国内汽油、柴油、液化石油气、居民用煤等能源价格上涨合计影响CPI上涨0.04个百分点。三是旅游价格季节性下降。飞机票和旅行社收费价格环比分别下降6.4%和2.1%，合计影响CPI下降0.05个百分点。