虽然5月“权威人士”定调了经济L型增长，但当前显著的问题是经济分化无处不在。“魔兽”票房很惊艳，上海地王频出现，热火朝天；钢材卖了白菜价，民间投资剧下滑，冷冷清清。

分化最为直观的或许是房地产市场，一二线城市与三四线城市的楼市呈现“冰火两重天”。

国君宏观熊义明表示，从供给到需求，从经济到金融，从产业到区域，从物价到资产价格，从股市到房市债市，中国经济每一个角落都出现了分化的趋势。

从需求看，民间投资下滑，国有投资上升；从供给看，工业产能过剩，服务业供给不足；从物价看，CPI通胀预期，PPI通缩；从股市看，创业板与主板，ST股与非ST股，新股与非新股等表现迥异；房市看，一二线价格泡沫，三四线库存泡沫，住宅地产火热，商业地产冰冷；从债市看，高低等级信用债利差逐步扩大。分化还体现在很多其他方面，如区域、行业和收入分配等。

为何会存在这样的分化？熊义明解释道，大分化既是经济规律，也受政策扭曲影响。既源于”看不见的手“，也处处有 “政策之手”的痕迹。而各种规划与管制等加剧了分化。

目前分化程度的加大，可能体现了一个根本性变化，即中国经济越来越接近一种“存量模式”。随着农村剩余劳动力逐渐减少，中国的人口迁移中，“乡村向城市”转移成分正在逐步下降，取而代之的是“城市向城市”之间的转移，“农业向工业服务业”转移成分正在逐步下降，取而代之的是“工业内部”以及“工业向服务业”的转移。这带来了需求结构、供给结构、区域结构等广泛的变化。中国经济增速的下降，也意味着“经济快牛”下的各行业各区域“普涨”格局，逐步让渡于“经济慢牛”下的“有涨有跌”局面。

不过莫急，经济分化未必是坏事。熊义明认为，市场力量驱动的分化是好事，是经济的蜕变，是新旧力量的交替，是经济发展到一定阶段的必然演化。而中国正处于新旧力量的交替时期，依靠钢筋水泥、廉价商品出口驱动的旧增长模式，正变得越来越难以为继，环境污染、资源浪费、产能过剩、杠杆高企等问题不断，这样来看，新旧产业的分化是良性的。 

然而，政策扭曲导致的分化，如民间投资与国有投资的背离，则更多代表了结构失衡与无效率，弊大于利。

但多大程度的分化最优？熊义明表示，尊重市场规律导致的分化，减少政策扭曲导致的失衡。尽管有市场失灵，但更多是政策失灵。各种管制和产业规划，尽管初衷是好的，但结果可能并不好，比如：产能过剩、融资平台、刚性兑付、房地产泡沫等，都和政策有关。

不过，有些分化源于政策扭曲，需要政府发挥一定作用，例如土地供应、股票发行与退市制度等。此外，在收入分配、公平正义和人民生活等分化加剧情况下，政府可以有更多作为。

那么，在大分化时代，应该如何做出应对？熊义明指出：

对政府而言：

总量问题可以用财政和货币政策，但结构问题只能通过改革解决，周期框架和宏观调控逐渐失效，供给侧改革的有效推进将有助于减少政策扭曲的分化。

另外，要尊重市场选择，政府应少做价值判断。政府不是万能的，很难知道哪些分化是合理的，哪些分化是不合理的，也很难对未来经济趋势和产业变迁有一个准确判断，大多数情况下，市场选择的结果可能是最优的。不尊重市场规律，可能会造成资源错配和扭曲，得不偿失。

熊义明表示，对私人主体和投资者而言，在分化时代，总量思维面临挑战，需要关注经济的结构变化，政策的定向操作，以及资产价格的结构性机会，历史经验参考价值会下降，需要新的逻辑。

例如，在资本市场，美林时钟逐渐失效，2014年-2015年经济下行背景下，A股市场出现大牛市，在没有通胀与经济明显回升情况下，2013年的债券市场面临“钱荒”与大幅调整。历史经验失效的背后源于经济系统的变化，以及政策的无所适从。