一 近期5-20日展望要点。
美国经济未见减速，但增长动力也不强劲，温和增长持续。非农就业增长整体趋势下行。CPI上行趋势很好，核心通胀上升乏力。
美联储总体的态度始终是稳定的，就是在观望中等待合适时机加息。
美联储已将加息的必要条件从此前的“数据必须改善才会加息”，变为了“除非数据恶化，否则就会加息”。
二 如何理解5月非农数据？
5月非农新增就业3.8万人，大幅低于预期。分析原因可能包括：
美国经济温和增长，5%失业率以下，较长时间超预期非农强劲增长过后，非农就业新增数量下行趋势符合经济逻辑；
美国最大电信运营商罢工事件，直接影响约4万人，同时罢工事件一定的扩散效应以及数据难以短期准确衡量，造成数据上的扰动。
服务业的波动向来很大，这也是与ADP以及PMI就业分项发生偏离的重要原因。细分板块来看，通信行业下滑（-3.7万），专业和商业服务（-4.5万），临时支持服务（-2.6万），以及运输仓储（-1.6万），建筑（-1万）、金融业（-1万），部分下滑难以有效解释。
综合来看，非农就业数据下降趋势继续，符合充分就业经济逻辑。建立在近期超预期非农数据上的美元估值需下调。但对美国经济的中期展望仍然乐观。
三 美联储的加息展望发生了什么变化？
5月非农数据发布后，美联储地方官员态度淡定，包括克利夫兰、波士顿、亚特兰大、圣路易斯地方联储主席，加息展望和经济观点无明显变化。
耶伦6月6日发言备受关注，其认为：过去数年取得明显的进步。未来展望乐观。近期放慢有待观察。如果劳动力市场和通胀继续好转，其预期如此，加息将是合适的。整体态度为，乐观预期，谨慎观察。
综合来看，美联储整体加息态度始终稳定，对经济持乐观态度，在观望中等待合适时机加息。预期6月份会议，态度将继续如此，市场对此预期也较为充分。未来的加息节奏还是要等待美国数据表现，但7月若加息需要较好的数据支持来抵消市场疑虑，数据门槛显著提高。
对于黄金市场，短期乐观情绪可能继续延续，美国经济的增长不如人们预期的那么强劲，加息情绪有所淡化，美元可能会更低；同时，英国退欧公投的风险情绪上升。但中期来看，美国经济增长稳定，加息必定落地，英国退欧也可能只是一场闹剧，关注黄金走势如何演化。