一 首次加息后美国经济的表现如何？

非农就业增长：整个的趋势是不断下行。12月加息时，10月与11月非农就业大幅好于预期。加息之后，1月表现不佳，但12月和2月仍非常好，3月仍有20万，但4月大幅不及预期，只有16万。

工资增长：总体稳定，最近3月和4月分别环比增长0.2%和0.3%。

通胀水平：CPI同比上行趋势很好，从去年10月的0.2%上升至4月的1.1%。核心CPI同比连续两个月下降，核心PCE价格持平或下降，二者整体为上行趋势，最近两月表现并不好。

制造业：ISM制造业PMI经历了12月和1月的低迷后，2月和3月展现上升势头，但4月再次回落。同时纽联储和费联储制造业指数继续负值，制造业仍低迷。

零售数据一度低迷，最近数据表现较好。房产市场持续温和扩张。

整体来看，美国经济，未见减速，但增长动力也不强劲，温和增长持续。

二 联储纪要和耶伦的观点如何理解？

首次加息后，1月会议等待无分歧。

3月会议时，美国就业好，通胀上行，但中国汇率引起全球金融市场动荡的余波还在，美联储分歧明显。耶伦如同大型基金刚刚建仓，对风险细微备至，谨慎从事，利用其影响力形成了超预期鸽派声明，并在3月28日讲话中强化风险预期，使得市场预期大幅逆转。

但在3月会议纪要中，关于4月加息，a number of认为逆风限制增长缓慢平息，其中several认为4月可能不合适；some others认为4月可能是有保证的，如果经济形势延续态势。实际上加息的声音并不弱。

4月会议，声明中只是撤销“全球形势对美国前景构成风险”措辞，并无加息展望。在纪要中，关于6月加息持开放态度，保持货币政策的灵活性。这种表态其实不过是一脉相承，与3月会议相近。

整体来看，美联储总体的态度始终是稳定的，就是在观望中等待合适时机加息，加息的观点一直都在。不过是市场与联储沟通不好，使得某些观点被市场过度重视，从而导致市场预期大幅波动。

三 未来的加息可能性？

综合来看，联储预计的年内两次加息应该会落地，等待的是时机，由于时间所剩无几，加息的窗口可选择性已经很低。美联储已将加息的必要条件从此前的“数据必须改善才会加息”，变为了“除非数据恶化，否则就会加息”。一向鸽派的纽联储杜德利也发表了偏鹰言辞来纠正市场预期。

对于6月加息，显然存在着不少障碍，英国公投、中国汇率稳定性、美国经济数据还不是那么如意，7月的窗口似乎是更好的选择，但都需要看经济数据是否配合。但毫无疑问，美联储第二次加息的步伐越来越近了，正如其在半年来历次会议上所期望的那样。