一 黄金走势
过去一周（03.14-03.18），美联储发出鸽派信息，与市场预期向左，黄金先跌后涨大幅波动。国际黄金上涨0.36%，振幅3.6%；美元下跌-1.2%；原油上涨3.2%，CRB上涨1.6%。人民币升值0.4%。
二 主要经济数据
03-14，日本1月核心机械订单环比15%，预期1.9%，前值4.2%； 同比8.4%，预期-3.8%，前值-3.6%。环比涨幅创2003年1月来最大，显示企业资本支出扩大。
03-15，美国2月零售环比-0.1%，预期-0.2%，前值0.2%修正为-0.4%。核心零售环比-0.1%，预期-0.2%，前值0.1%修正为-0.4%。今年头两个月，零售销售累计下跌0.54%，创一年多以来最大连续降幅。据美国商务部，汽车销售放缓和油价持续低迷是主要原因。
03-16，美国2月CPI同比1%，预期0.9%，前值1.4%。美国2月核心CPI同比2.3%，为2008年10月以来最大涨幅，预期2.2%，前值2.2%。受房租价格和药品价格上涨，美国通胀表现好于预期。服装价格上涨1.6%，创下2009年2月来最大涨幅。不过，汽油价格下跌13%，拖累了通胀的上涨。
03-17，美国费联储制造业指数12.4，预期-1.7，前值-2.8 。7个月来首次转正。
全球价格水平继续表现出上升迹象。美国制造业出现好转。
三 主要事件
1. 美联储3月会议声明
1月会议以来，美国联邦公开市场委员会（FOMC）得到的信息显示，尽管近几个月全球经济和金融状况有所发展，经济活动仍然稳步扩张（1月原文：尽管去年年底经济增长有所放缓，劳动力市场情况仍进一步改善）。家庭消费支出以温和的步伐增长，住房领域进一步改善；然而，企业固定投资和净出口疲软（1月原文：家庭消费支出和企业固定投资在最近数月以温和的步伐增长，住房领域进一步改善；然而，净出口保持疲软，库存投资放缓）。近期一系列指标，包括强劲的就业增长，表明劳动力市场的进一步增强（1月原文：近期一系列劳动力市场指标，包括就业人数强劲增长，表明劳动力资源利用不足的状况进一步有所减少）。通胀近几个月有所回升；然而，仍持续低于美联储2%的长期目标水平（1月原文：通胀持续低于美联储2%的长期目标水平），部分反映了能源价格以及非能源进口价格下降。基于市场的通胀指标保持低位（1月原文：基于市场的通胀指标进一步下降），基于调查的较长期通胀预期在近几个月总体而言变化不大。
与美联储法定职责相一致，FOMC委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。委员会目前预计，随着货币政策的逐步调整，经济活动将温和扩张，劳动力市场指标将继续加强。然而，全球经济和金融状况的发展仍然带来风险（1月原文：未提及“全球经济和金融状况的发展仍然带来风险”）。通胀预期在短期内将维持低位，部分由于能源价格早些时候的下跌（1月原文：通胀预期在短期内将维持低位，部分由于能源价格的“进一步”下跌）。不过，随着能源及进口价格走低等暂时性因素消退，以及劳动力市场的进一步加强，预计中期通胀将上升至2%的水平。委员会继续密切关注通胀形势（1月原文：委员会正密切关注全球经济和金融形势，并正在评估全球形势对劳动力市场，通胀以及经济前景风险平衡的影响）。
2. 美联储3月会议展望
预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，较12月时的四次加息大幅减少。美联储称海外经济疲软和金融市场剧动，给经济前景带来一定风险。
预计2016年GDP增速为2.2%，比12月时低了0.2个百分点；预计2017年GDP增速2.1%，比12月时低了0.1个百分点；预计2018年GDP增速2.0%，与12月时预测持平。海外经济疲软、美国出口受到影响，可能是官员们下调GDP增速的原因。
预计今年通胀为1.2%，比此前预期要低，这部分是由于能源价格疲软和美元走强所致。预计2017年底通胀有望达到1.9%，2018年底通胀实现2%的目标。美联储预计剔除食品和能源的核心通胀在今年年底可达到1.6%，2017年底为1.8%，2018年底为2.0%，与12月会议时的预测大体一致。
3. 耶伦发布会
耶伦表示美联储仍担忧通胀，目前尚未看到通胀率显著上行。美联储认为经济前景所面临的风险已经降低。部分FOMC与会者认为风险平衡，有些则认为更偏下行。全球形势仍带来一定下行风险。
耶伦表示，大多数FOMC与会者认为利率路径低于2015年12月份的预测，但美联储利率预测“并非未来的政策计划”，她强调“政策没有预设路径”。她还重申，每一次美联储FOMC会议都有可能行动，4月FOMC也是一样，暗示不排除4月加息的可能性。
在谈到负利率等进一步刺激政策时，耶伦表示，美联储并未积极考虑负利率。如果需要更多宽松政策，美联储有很多工具，前瞻指引之类的工具仍然可以使用。
四 综合判断
美国经济数据持续好转，制造业开始回温，通胀水平连续上升，就业数据很好，这让美联储的负面展望更加让人困惑。从美联储的声明来看，经济数据不错可认可，但不确定性突出，全球发展形势和金融市场收紧存在不确定性，通胀预期不稳。美联储更像是主动出击，松弛金融紧张情绪，锚定通胀预期，保证经济增长处于正轨。
上周之前，随着欧央行一次性大规模宽松，日本实行负利率，经济数据的好转一度让全球央行宽松出现峰顶迹象。但随着美联储的负面展望，经济形势和货币政策再次变得不再明朗。
随着美元下跌，油价上涨，通胀上升的预期持续增长，黄金、大宗商品可能获得上涨机会，但同时美联储加息态度可能发生重大变化，市场不确定性增大。