失落了数年，日元携手黄金一道开启了避险模式下的“升值之路”。华尔街见闻介绍过，今年2月，黄金大涨11%，日元也涨幅居前，单月兑美元大涨近8%。

在日本央行的刺激下，过去四年时间里日元一直在贬值，跌幅超过30%。但事情悄悄地在起变化。

1月末日本央行祭出了“负利率”的“核武器”，日元一度暴跌300点。但这种宽松效果维持了不到一周，日元便重归强势，也让黑田东彦希望借此复苏经济和通胀的愿望遭遇挫败。

而这可能仅仅只是开始。三菱东京日联银行、三井住友银行以及瑞穗银行近日均看多日元，并齐齐上调了日元兑美元预期。瑞穗银行预计，到年底日元会涨到108，去年9月的预期是116。三井住友上月将日元年底的预期从123上调到117。

更乐观的是巴克莱，其曾发布月度报告称，日元在三季度末前要升至100，年底则可能要升值到95。

去年年底日元兑美元处于120一线，目前升值到114左右，2月11日最高涨到110.99的15个月高位。

在低油价的助推下，日本已经连续18个月录得经常账盈余，这提高了日元在市场动荡期间“避险天堂”的吸引力。此外，美联储今年加息预期已经大为降低，日元的走势也逐渐脱离日本央行的掌控，对刺激政策不再那么敏感。而且以购买力来算，日元是第二大被低估的主要货币。

彭博数据显示，日元被低估了28%，是16个主要货币中仅次于瑞典克朗的货币。此外，日元也是唯一一个3个月期限看涨期权成本要高于看跌期权的主要货币，溢价幅度为2.4%。

“本月中旬日本和美联储都将发布利率决议，如果两国政策分化缩小，可能会将日元推升到105，这是2014年9月以来的最高水平。”彭博援引三井住友银行外汇交易主管Kureda提到。

这对黑田东彦来说显然不是什么好消息。日元升值将削弱日本进出口企业的竞争力，进而影响到经济复苏。日本首相安倍晋三曾表示，不愿看到外汇市场过度波动，如有必要，将采取适当行动稳定汇市。