一 黄金走势

上周（01.04-01.08），人民币贬值、中国股市暴跌引发世界金融市场动荡，叠加沙特伊朗政治事件、朝鲜核爆，国际黄金上涨4.09%；美元震荡-0.3%；原油再次大跌-9.5%，CRB下跌-4.4%。人民币贬值1.6%。

二 主要经济数据

周一，主要国家12月制造业PMI公布。中国官方49.7基本稳定，财新值48.2，再次下降。欧元区继续上升至53.2，成员国普现扩张态势。美国ISM值继续下降至48.2，2009年6月以来的新低。

周二，欧元区12月CPI同比初值0.2%，核心CPI同比初值0.9%，均不及预期。

周三，美国12月ADP就业人数新增25.7万，大幅高于预期。美国12月ISM非制造业指数55.3，不及预期。

周五，美国12月非农就业增长29.2万，预期增长20万；12月失业率5.0%，与预期持平；平均小时工资同比2.5%，不及预期的2.7%，环比增长0.0%。

美国、中国制造业均继续萎缩，但就业稳定。欧元区经济继续稳定增长。

三 主要事件

1. 人民币贬值

元旦过后，央行连续四天调低中间价，7日更是达到汇改以来最大单日降幅（322基点）。在岸和离岸人民币大幅贬值1.5%和1.9%，创"8.11"汇改以来最大贬幅，在岸和离岸的价差也扩大至有史以来最大。人民币超预期贬值对市场风险偏好产生很大影响，A股两度触及熔断线，欧美股市也大幅下挫。

市场基本判断为央行选择在市场相对平静时期释放人民币贬值压力的策略性操作。在中国增长减速和美元升值背景下，资本端逐渐放开，国内对美元等资产的配置需求上升，人民币存在贬值压力，选择美元弱势时机释放人民币贬值压力似乎是个不错的策略。

人民币汇率的市场化和资本项放开是金融改革的未来趋势，但中国央行不会放任市场化剧烈波动，何处是中国央行人民币贬值的目标底线仍不明确，但近期的剧烈贬值或因干预而结束。

2. 美联储12月会议纪要

市场普遍把重点放在了部分委员对通胀的担忧上，认为纪要偏鸽派；但纪要显示美联储对美国经济很有信心，这意味着只要能源价格稳定，通胀预期改善，美联储将毫不犹豫选择加息。美联储加息的基础非常牢固。

要点如下：

增长上调，因预算中更高的联邦支出；16-18年增长更快，因消费支出增长。

通胀下调，因近期油价下跌；16年预期稳定增长；18年末达到长期通胀目标2%。

 与会者普遍看到对美国经济的下行威胁，因为不确定的全球经济和金融状况。

许多与会者降低近期通胀预期（中期基本未变），因为油价下跌。

消费支出稳定增长，尽管有报告指出消费谨慎和价格打折，随着就业和收入增长，及低能源价格，消费继续扩张。

房屋市场复苏。

联邦支出增加。

商业活动在高科技、运输、休闲、健康产业较强，但整体受限于国际出口疲弱，钢铁、农业、钻井设备和化学较弱。

普遍认可，美元升值和新兴市场减速继续限制出口。重点关注美元继续升值、商品价格持续疲弱、新兴市场增长压力、中国结构改革艰难。

普遍认可，一旦能源及非能源商品价格稳定，核心PCE低迷将消退，并且，催生更高的通胀。几乎所有与会者持有合理信心，通胀将返回2%（中期）。但短期能源价格下降，许多与会者判断低通胀将比预期更长。尽管共识是影响因素是暂时的，但价格水平持续疲弱增加通胀的不确定性和下行风险。

基于市场的通胀早先下降并保持低位，不少与会者认为市场过度敏感，许多与会者认为长期通胀预期仍然稳定。但有人认为通胀预期已经下行，或将发生，因通胀持续低于目标。

劳动力市场进一步改善。一些与会者观察到工资已开始上涨，或将要发生。有与会者强调保持经济增长继续高于潜在增速，以提高劳动利用水平。

大多数与会者预计失业率达到目标，然后保持稳定。有助于通胀。

从纪要来看，联储副主席的观点较为准确，”金融市场正在“低估”未来美联储加息的轨迹“。这也意味着市场将来会做出适当修正。

3. 地缘政治事件

（1）中东宗教冲突

由于沙特内政部周六(1月2日)宣布处决47名犯有恐怖主义罪行的囚犯中包括知名什叶派教士尼姆尔，引发伊朗民众不满，并于周六晚间在沙特驻伊朗大使馆前举行示威活动，并冲击大使馆。沙特阿拉伯外交大臣朱拜尔周日(1月3日)宣布，沙特与伊朗断绝外交关系，并责令伊朗外交人员48小时内离境。

1月4日，巴林政府宣布断绝与伊朗外交关系，并责令伊朗外交人员在48小时内离境。同时，巴林决定关闭其驻伊朗使馆并撤回其外交人员。此外，苏丹决定驱逐伊朗驻苏丹大使。阿联酋召见伊朗特使，宣布降低对伊朗的外交级别。

（2）朝鲜半岛核试验

1月6日，朝鲜电视台午间宣布，朝鲜成功进行氢弹试验，朝鲜半岛局势迅速升温。中国外交部表示，中国没有事先得到消息，坚决反对朝鲜核试验的行动，坚持致力于朝鲜半岛无核化原则。

韩国立即作出回应，强烈谴责，将寻求针对朝鲜的所有可能措施，包括进一步实施联合国制裁，韩军上调对朝警戒级别。日本，朝鲜核试验危机日本安全，将敦促联合国安理会尽快讨论朝鲜问题，将考虑针对朝鲜的进一步措施。美国白宫表示，将针对朝鲜任何的挑衅进行适当回应，重申不能接受朝鲜是核武器国家。

1月10日，一架美国战略轰炸机B-52上午从关岛安德森空军基地起飞，中午前后飞入韩国领空，在首尔以南的乌山空军基地上空低空飞行，距朝韩边界最近时约100公里。驻韩美军在一份声明中说，这次飞行任务是“对朝鲜挑衅行为的回应”，强化了美国对盟友和伙伴的安全承诺。B-52轰炸机是可投射核武器的亚音速远程轰炸机，绰号“同温层堡垒”，曾在越战时期对北越实施地毯式轰炸。

四 综合判断

自从12月美联储加息一致预期形成，黄金开始进入反弹震荡阶段，但走势偏弱，随着新年伊始沙特伊朗断交，中国股市崩跌与人民币贬值，朝鲜核试验，美联储纪要被认为偏鸽，诸多事件成功催化黄金向上突破，风险规避特征明显。

从各因素来看，人民币贬值或因干预而稳定，美联储纪要措辞并不松懈，风险因素影响逐步淡化，黄金涨势并不稳定。本周，风险事件的演变、美国零售数据、中国出口数据或对市场影响较大。