一 黄金走势

随着美国9月非农就业报告大幅低于预期，美联储加息预期明显降低，国际黄金现货从非农报告前的1105美元/盎司上涨至本周一的1165美元/盎司，美元持续走低，原油和CRB持续上涨创近期新高。人民币稳定升值。

二 主要经济数据

10月2日，美国劳工部非农报告显示，9月新增非农业就业人口仅为14.2万人，远低于市场预期的20.1万人，8月本来就已疲软的数据也遭下修，由17.3万人下修至13.6万人。失业率维持5.1%不变；劳动参与率再度刷新37年来新低。薪资水平同比维持上月增速不变，环比则由0.4%下降至0%。数据后利率期货价格显示，交易员降低对美联储今年加息的押注，预计明年3月份之前美联储加息概率都不超过50%。当日黄金价格大涨2.2%。

周四(10月8日)，美国劳工部数据显示，美国10月3日当周初请失业金人数26.3万人，低于预期值27.4万人，接近42年最低水平。初请失业金人数已连续第31周低于30万人，为40多年来持续时间最长的一次，这通常表明美国劳动力市场相当强劲，尽管雇佣活动有所放缓。同日，美联储发布了9月会议纪要，但并未提供新的信息，与会议声明和耶伦发言保持一致。

周五(10月9日)，美国劳工部数据显示，美国9月进口物价指数月率下跌0.1%，年率下跌10.7%；扣除能源之外，月率下跌0.3%，年率下跌3.1%，创2009年10月份最大年跌幅。商品进口占美国消费支出的20%左右。数据显示，制约加息的通胀因素依然疲弱。

综合来看，除了美联储担心的通胀问题，疲弱的非农报告增添了美国经济新的不确定性，让人怀疑美国经济是否因海外经济走缓和美元走强，而发生了根本的改变。

三 主要事件

1. 美联储二号人物：美国经济可能到年底就会好转到足以支持加息

10月9日，美联储副主席接受CNN采访。

我们不希望出现任何不必要的利率或市场波动。我们当然不想伤害全球其他地区，所以尽量清楚表明我们要做什么。

美联储过去对全球进展关注没那么多，但美国正越来越融入全球经济，和其他国家一样，现在我们进入了一个国外形势影响美国的阶段。

我们可能会在某个时候行动，但不会在不适合美国经济的时候行动。美联储会考虑到其他央行，尽其所能帮助，但美联储能做的也只是如此。

10月11日，在秘鲁参加国际货币基金组织（IMF）及世界银行年会。

大部分联储官员都相信美国仍有可能在今年加息，但这只是预期，并非承诺。如果全球经济引发美国经济偏离轨道，这一预期就将出现变化。

前提是假设稳固的经济增长和劳动力市场进一步好转的势头持续，这是支持我们所预期通胀将上升到我们2%目标的关键因素。

美国经济可能到年底就会好转到足以支持加息。政策制定者正密切关注缓慢的国内就业增长和国际经济的情况，以决定何时加息。

2. 美联储三号人物：仍预计年内加息，取决于经济数据

10月9日，CNBC的独家采访。

美联储三号人物、纽约联储主席Dudley表示，8月市场反应引起了人们对下半年经济增速可能放缓的担忧。关键问题是，经济增长是否足够强劲，让失业率进一步下行，从而推动薪资增长。如果确实是如此，将对通胀回升到2%有足够的信心。

Dudley重申美联储在接下来的每次会议上都会评估是否要加息。他预计今年仍然会加息，但最终是否行动，取决于经济数据。因此，年内加息只是他的预测，并非“承诺”。

Dudley指出，海外经济整体走弱，特别是中国经济增速放缓，可能潜在地拖累美国经济。强势美元对美国出口也有负面影响。当前形势很复杂，美国国内经济大体向好，但库存方面对经济有暂时拖累，贸易方面对经济的拖累更长久。

对于美国市场近期波动率显著增加，Dudley称他并不感到奇怪，因为美联储在接近加息。市场波动率增大，不会影响美联储官员们对经济前景的评估，不足以让人担忧。

3.亚特兰大联储主席洛克哈特：仍然相信美联储将于今年加息

10月9日，亚特兰大联储主席洛克哈特（Dennis Lockhart）表示，他仍然相信美联储将于今年加息。

美国经济处在令人满意的轨道上，而且就我自己来说，我认为今年10月或12月的FOMC会议上加息是合适的。

经济数据都给出不同的信号，并且目前的经济形势比几个星期前更模糊。这就要求美联储特别勤奋的监测经济数据，来确定下一步行动。

我坚持认为，经济继续以令人满意的步伐扩张。不过，最近的经济数据没有为我的观点提供多少证据。我认为今天经济的下行风险比几周前要大。

我相信，此前经常提到的‘今年晚些时候’（加息）仍然有效。

4.芝加哥联储主席：支持更晚些时候加息

10月9日，芝加哥联储主席Evans表示，相比起他美联储同事，他支持更晚些时候加息。不过与同事们一致的观点是，加息速度比首次加息时点更为重要。

他表示，希望看到通胀有上涨的迹象，再选择加息。不过，目前看，影响通胀的负面因素可能要持续到明年中。Evans预计到明年底，联邦基金利率低于1%是合适的。

综合归纳：美联储官员对于年内的加息的看法并未出现明显变化，仍保持与9月会议一致的态度。疲弱的非农就业数据改变的是市场情绪，显然并不足以改变决策者的经济预期。

四 综合判断

对于疲弱的非农报告有两种观点。一是，美国经济增添了新的不确定性，可能因海外经济走缓和美元走强，而发生了根本的改变；二是，每月14万的新增非农就业不过是充分就业下的正常状态，名义工资零增长伴随通胀下行反映出的实际工资在增长，首申失业金人数持续历史低位，劳动力市场和经济状况并未放缓。

现在市场走势反映的是第一种观点，加息推迟与非农疲弱叠加，看空美国经济情绪不断发酵，加息预期大幅减弱，推动黄金价格持续上涨。但美联储官员的观点并未出现变化，经济的真实强弱仍需要更多数据验证，决策者们的态度淡定。

情绪推动的行情缺乏稳定性，美国经济数据的好坏将明显影响市场走势。本周美国零售数据和通胀数据将登场，对市场预期产生重要作用，中国贸易和通胀数据也将产生一定影响。