最近中国股市下挫增加了投资者对中国经济放缓的担忧。考虑到中国目前在全球 GDP 增长中占比超过1/3，市场自然会担心其影响蔓延到其它经济体。

因此，有一个问题摆在面前：中国经济放缓会对美国产生多大影响？

高盛报告通过三个主要渠道来量化中国 GDP 增速下降 对美国经济增速的影响：出口渠道、金融渠道及大宗商品价格渠道。需要注意的是，前两个影响是负面影响，后一个影响是正面影响。

一.出口渠道。

美国对中国的出口占GDP的比例不到 1%，表明贸易影响应较温和。

根据美国对中国出口规模和GDP增速的简单敏感性分析，中国经济增速下降1%，美国经济增长将就下降0.02%-0.03%。美联储FRB/US的估计也大致和这个结论一致。

高盛报告称，实际上，有两个理由导致中国对美国实际的影响更大：

1.与经济波动相比，美国对中国的出口波动更大，因此需要高估中国经济对美国的影响。

2.这个简单敏感性分析并没有完全涵盖第三方的溢出效应，尤其是亚洲其它新兴市场国家和商品出口国的影响。

总体而言，根据这个渠道影响，高盛估测中国增速下降 1%可能会导致美国增速约下降 0.05%。

二.金融渠道。

中国对美国金融领域的直接影响非常有限，因为在美国企业利润中中国仅占0.5%左右，在美国居民的证券仓位中仅占0.25%。但对美国金融状况的潜在影响可能在一定程度上更显著，特别是美元兑其它新兴市场或大宗商品生产国货币升值的潜在影响。

考虑以上影响，高盛估计中国经济增速下降1%，通过金融渠道影响，美国经济将下降0.05%。

三.大宗商品价格渠道。

中国是商品的主要消费国，因此中国经济增长放缓很可能导致大宗商品价格下跌。根据这个传导渠道，中国经济增长放缓，这应该会温和提振美国经济，平衡了上述两个传导渠道的不利影响。对这个传导渠道进行分析，美联储FRB/US估计，中国经济增速下降1%，美国经济最多将增长0.5%。但是，最近油价下跌显示，在分析商品价格下跌对美国经济的提振作用时候，应该更加保守一点。因此高盛估计，中国经济增速下降1%，美国经济就会增长0.04%。

总结：

因此，综合考虑这三个渠道，高盛估测中国经济增速下降 1%将使美国增速下降约 0.06%。虽然这样看来中国温和放缓的溢出影响可能较小，但更严重放缓或出现信贷危机情况下的影响将会更为显著。

此外，高盛还通过两个补充渠道来量化中国 GDP 增速下降 1%对美国通胀的影响：美国从中国进口价格疲弱程度上升的直接影响，以及通过大宗商品价格的间接影响。我们估测以上两个渠道对美国核心通胀率的共同影响约为 0.04 个百分点。