国际货币基金组织（IMF）在周四发布的《希腊债务可持续性分析》报告中明确指出，希腊的债务情况是“不可持续的”。即便在目前的援助计划下，希腊将需要至少500亿欧元，其中360亿来自欧盟贷款人，来稳定其金融系统。而得到更多贷款的前提是，希腊必须再一次进行大规模债务减记。

IMF报告称：

即便对希腊提供融资到2018年，债务仍然会在未来数十年高企不下，极易受到冲击。假设官方融资持续到2018年底，希腊的债务占GDP比率到2020年预计高达150%，到2022年仍高达140%（见下图）。用2012年11月同意的债务目标来看，希腊需要对占GDP 30%的债务进行减记，才能满足这一债务目标。

由于债务水平很高，一旦经济增速进一步恶化，或中期内基本预算盈余相对基线假设下降，都会导致希腊债务负担和总体融资需求显著上升，意味着债务状况高度脆弱。

没错，这不就是希腊总理齐普拉斯和财长Varoufakis从一开始就据理力争的论点吗？不出意料，希腊政府发言人很及时地表态称，IMF报告符合希腊政府对债务的展望。

让这份报告更引人注意的，倒不是内容和立场（IMF过去几年都是这么认为的），而是报告发布的时点：就在希腊周日公投的前三天。齐普拉斯现在面对希腊民众时可以理直气壮地说“瞧瞧，我们一直都是对的。”

事实上，只有希腊公投的结果是“No”（否决）才能让希腊政府挺直腰板与债权人继续谈判。至少现在对于希腊债务减记的看法，“三驾马车”中的一方（IMF）已经与希腊站到了同一边。如果希腊公投的结果是“Yes”（同意），那么希腊与三驾马车进一步“讨价还价”就不可能了。希腊能做的只有祈祷欧央行再继续提供紧急流动性支持，维持银行业继续运转。但所有的债务还是要还。

问题是，尽管欧洲人花了5年时间向私营部门的希腊债务敞口转移了2000多亿欧元（通过欧央行、EFSF、ESM等），开了无数场峰会和无休止的各种谈判，没有一个欧洲人会怀疑，一旦希腊得逞，意大利或西班牙，甚至葡萄牙，都会纷至沓来效仿希腊。而这些经济体太庞大了，不良贷款也是数千亿欧元的量级。

所以，德国在与希腊谈判中态度强硬的最关键原因现在已经很清晰了。他们非常清楚，如果同意对公共部门持有的希腊债务进行减记（2012年私营部门持有的希腊债务已经被强行减记），那么其他的欧猪国家（PIIGS）也会蜂拥而入：首先是意大利、之后就会是西班牙、葡萄牙和爱尔兰。

尽管当前希腊危机结局如何不得而知，但欧元区的“潘多拉盒子”已然开启：从西班牙到意大利，还不起债的政府可能已经开始起草提案要求IMF评估它们的债务可持续性，或者说，是“债务不可持续性”。

更重要的是，正是这些政治家们现在或许已经在幻想IMF能够站出来说“你们也需要债务减记”。毕竟，谁能抵挡住轻轻松松减去1000亿甚至2000亿欧元债务的诱惑？更何况，许多这些政客即将面临选举，瞬间提升人民生活水平的事情何乐而不为？